رمزارزها ماه جدید میلادی را نزولی شروع کردند؛
هتتریک ماههای قرمز؟
افت شدید قیمت بیتکوین و اتریوم موجب شد شاخصهای اصلی بورس آمریکا پس از پنج روز رشد متوالی، روندی نزولی پیدا کنند و فضای احتیاط بر معاملات سایه بیفکند. این وضعیت تا آنجا پیش رفته که مایکل سیلور، بنیانگذار شرکت «استراتژی» و از مدافعان سرسخت بیتکوین، از فروش داراییهای بیتکوینی خود سخن به میان آورده است. به نظر میرسد پس از افت قابلتوجه بازار در ماه اکتبر و نوامبر، ماه دسامبر نیز کاهشی آغاز شده است.
بیتکوین که طی سالهای اخیر بهعنوان شاخصی مهم برای ارزیابی ریسکپذیری سرمایهگذاران شناخته میشود، حدود ۶ درصد افت کرد و به زیر ۸۶ هزار دلار عقب نشست. این کاهش در امتداد روند نزولی چند هفته اخیر رخ داد و همراه با فشار فروش گسترده در موقعیتهای اهرمی، به تشدید نگرانیها انجامید. در همین حال، حجم بالایی از معاملات اهرمی در بازار رمزارزها طی یک روز منحل شد و تحلیلگران این وضعیت را نشانهای از کاهش اشتهای ریسک در بازار تلقی کردند.
سایه سیاست بر داراییها
همزمان با تحولات بازار رمزارزها، سیاستهای پولی نیز نقش تعیینکنندهای در جهتدهی به انتظارات ایفا کردند. در ایالات متحده، انتظارات برای آغاز دوباره چرخه کاهش نرخ بهره فدرالرزرو افزایش یافته است؛ بهویژه پس از آنکه بازارها احتمال کاهش نرخ در پایان سال را بار دیگر تقویت کردند. این در حالی است که رئیسجمهور آمریکا اعلام کرده درباره گزینه مورد نظر خود برای ریاست بعدی فدرالرزرو تصمیم گرفته است؛ موضوعی که میتواند بر مسیر سیاستگذاری پولی در سال آینده اثرگذار باشد. ترامپ تاکید کرده است که رئیس آینده بانک مرکزی باید از سیاست کاهش نرخ بهره حمایت کند و همین موضوع انتظارات مربوط به سیاستهای انبساطی را در بازارهای مالی تقویت کرده است.
در سوی دیگر جهان، بازارهای آسیا نیز از این تحولات بینصیب نماندند. در ژاپن، اظهارات اخیر رئیس بانک مرکزی مبنی بر احتمال افزایش نرخ بهره در ماه جاری، شوک تازهای به بازارها وارد کرد. این موضعگیری باعث تقویت ین و افت بازار سهام ژاپن شد و به نوبه خود فشار بیشتری بر فضای کلی ریسکپذیری وارد کرد. تحلیلگران معتقدند که همزمانی سیاستهای انقباضی در ژاپن و احتمال سیاستهای انبساطی در آمریکا، شرایط بازار را پیچیدهتر کرده است. در مجموع، بازارها در شرایطی قرار گرفتهاند که مجموعهای از عوامل ـ از نوسانات شدید رمزارزها گرفته تا تغییرات سیاستهای پولی در اقتصادهای بزرگ ـمسیر پیشرو را مبهم کردهاند.
اکنون توجه سرمایهگذاران به دادههای اقتصادی آمریکا، تصمیمات احتمالی بانک مرکزی ژاپن و روند ورود و خروج سرمایه در صندوقهای بیتکوین متمرکز است تا چشمانداز روشنتری از وضعیت بازار در هفتههای آتی به دست آورند. اکنون این پرسش مطرح است که آیا بازارها میتوانند این شوک را پشت سر بگذارند یا اینکه زمستان رمزارزی به سایر بازارها سرایت خواهد کرد. در چنین فضایی، سرمایهگذاران با دقت تحولات بخش فناوری، سیاستهای پولی و جریان ورود و خروج سرمایه به ETFهای بیتکوین را زیر نظر گرفتهاند.
عدول «استراتژی» از اصول؟
مایکل سیلور، که در سالهای اخیر به عنوان یکی از برجستهترین مبلغها و مدافعان بیتکوین شناخته شده است، «استراتژی» را از یک شرکت نرمافزاری کوچک به بزرگترین دارنده شرکتی بیتکوین در جهان تبدیل کرده است. او تقریبا بهصورت هفتگی بیتکوین خریداری میکند و مدیران و شرکتهای متعدد در نقاط مختلف جهان را نیز به انجام همین کار ترغیب کرده است. بخش قابلتوجهی از خریدهای این شرکت نه از محل درآمدهای عملیاتی، بلکه از طریق ترکیبی از انتشار بدهی و عرضه انواع محصولات مالی مبتنی بر سهام تامین شده که اغلب به سرمایهگذاران وعده پرداخت سود دورهای دادهاند.
اما با سقوط قیمت بزرگترین رمزارز جهان از رکوردهای بالای ۱۲۶ هزار دلار در اوایل ماه اکتبر به حدود ۸۵ هزار دلار طی یک ماه گذشته، شیوه تامین مالی سیلور تحت فشار جدی قرار گرفته است. شرکت روز دوشنبه اعلام کرد که یک «ذخیره دلاری» به ارزش 1.44میلیارد دلار ایجاد کرده که هدف آن تضمین پرداخت سودهای نقدی شرکت است.
این ذخیره از محل منابع حاصل از فروش سهام جدید تامین شده و مدیران شرکت گفتهاند قصد دارند این ذخیره را به سطحی برسانند که دستکم ۱۲ ماه سودهای نقدی را پوشش دهد و در ادامه آن را به حدی افزایش دهند که توان تامین ۲۴ ماه یا بیشتر از این تعهدات را داشته باشد. سهام استراتژی که در میانه معاملات تا 12.2درصد افت کرده بود، در نهایت با کاهش 3.3درصدی روز را به پایان رساند. با این حال، ارزش سهام شرکت از ابتدای سال تاکنون حدود ۴۱ درصد پایین آمده است؛ کاهشی که نشان میدهد بخش مهمی از سرمایهگذاران نسبت به پایداری و دوام مدل کسبوکار این شرکت دچار تردید شدهاند.
استراتژی برای خرید بیتکوین ابزارهای مالی متنوعی از جمله سهام جدید، بدهی قابلتبدیل و اوراق ممتاز منتشر میکند. این روش نشان میدهد شرکت خود را برای سناریویی آماده میکند که در آن قیمت سهامش ممکن است باز هم کاهش یابد. بهویژه آنکه در صورت عدم رشد ارزش سهام، شرکت باید برای بازپرداخت 8.2میلیارد دلار بدهی قابلتبدیل خود وجه نقد کافی در اختیار داشته باشد. به گفته شرکت، اگر قیمت بیتکوین تا پایان سال در محدوده ۸۵ هزار تا ۱۱۰ هزار دلار باقی بماند، نتایج مالی ۱۲ ماهه آن میتواند بین زیان خالص 5.5میلیارد دلاری تا سود خالص 6.3میلیارد دلاری در نوسان باشد.
این در حالی است که هنگام انتشار گزارش سهماهه سوم در تاریخ ۳۰ اکتبر، شرکت پیشبینی سود خالص ۲۴میلیارد دلاری برای سال ۲۰۲۵ ارائه کرده بود. استراتژی در حال حاضر ۶۵۰ هزار واحد بیتکوین در اختیار دارد که ارزش تقریبی آن حدود ۵۶میلیارد دلار است. شرکت در ارائه خود گفته است اگر شاخصهای مورد توجه شرکت به کمتر از محدوده خاصی برسد، برای تقویت ذخیره دلاری ناچار به فروش بخشی از داراییهای بیتکوین خود خواهد شد؛ اقدامی که بهطور آشکار با فلسفه دیرینه سیلور مبنی بر خرید و نگهداری دائمی بیتکوین مغایرت دارد.
بیتکوین مقاومت 80 هزار دلاری را میشکند؟
بازارهای جهانی اگرچه دسامبر را با احتیاط و ریسکگریزی آغاز کردهاند، اما نشانههایی از احتمال بهبود در هفتههای آینده وجود دارد. فعالان بازار معتقدند اگر دادههای اقتصادی آمریکا از کاهش فشارهای تورمی حکایت کند و فدرالرزرو مسیر کاهش نرخ بهره را تثبیت کند، بخشی از سرمایهگذاران دوباره به داراییهای پرریسک بازگردند. با این حال، ادامه ریزش رمزارزها، ضعف جریان ورودی به ETFها و افزایش تنشهای رگولاتوری بهویژه از سوی چین، همچنان تهدیدی جدی برای ثبات بازار محسوب میشود.
تحلیلگران میگویند محدوده ۸۰ هزار دلار برای بیتکوین سطح حمایتی مهمی است و شکستن آن میتواند روند نزولی را تشدید کند. در مقابل، اگر بازار بتواند در این سطح ثبات پیدا کند و معاملهگران از فروش هیجانی فاصله بگیرند، احتمال بازگشت تدریجی قیمتها وجود دارد. در مجموع، بازار در فضایی پرتنش قرار گرفته است؛ فضایی که در آن هر خبر کوچک میتواند جریانها را تغییر دهد. سرمایهگذاران اکنون چشم به دادههای اقتصادی و تحولات سیاست پولی دوختهاند تا مشخص شود آیا پایان سال میتواند فرصتی برای یک رالی مثبت باشد یا خیر.
دومینوی رمزارزها و بازارهای جهانی
موج گسترده فروش بازار رمزارزها در روز دوشنبه، از داراییهای دیجیتال به سهام آمریکا رسید. بهدنبال کاهش شدید قیمتها، حدود یکمیلیارد دلار از موقعیتهای اهرمی در بازار رمزارزها لیکویید شد. تحلیلگران هشدار میدهند که نبود شفافیت کافی در دادههای لیکوییدیشن و محدودیتهایی که برخی صرافیها اعمال میکنند، تصویر واقعی اهرمسازی در بازار را پنهان میکند و همین موضوع ارزیابی ریسک را دشوارتر میسازد. کاهش ورود سرمایه به ETFهای اسپات بیتکوین نیز به فشار فروش دامن زده است.
در هفته گذشته تنها ۷۰میلیون دلار ورودی ثبت شد، درحالیکه طی یک ماه گذشته حدود 4.6میلیارد دلار خروجی به ثبت رسیده است. این روند موجب نگرانی فعالان بازار شده و نشان میدهد سرمایهگذاران فعلا علاقهای به خرید در کف ندارند. از سوی دیگر، هشدار بانک مرکزی چین درباره فعالیتهای غیرقانونی مرتبط با ارزهای دیجیتال نیز فشار مضاعفی ایجاد کرده و باعث سقوط سهام شرکتهای مرتبط با داراییهای دیجیتال در بازار هنگکنگ شده است.
